巴菲特過去的50年

巴菲特於1964年創立巴郡這家投資公司，現已50年，成績超卓，共增長了7,511倍，過去50年巴菲特是怎投資的，有甚麼竅門？我們可否就算不締造不是7,511倍，也可做到751倍的投資成績嗎？

股神認為，他們的投資業績得益於押注經濟繁榮和股市持續走高。巴菲特舉的例子是2009年底，在「大衰退」後的撈底投資，成績是利潤大增。

類似的押寶對巴菲特來說並不是頭一遭。對此，巴菲特和其合夥人查理都認為，「賭」美國繼續繁榮下去是確定性非常高的事情。

投資規律有句：趨勢是朋友。在一個上升的市道中，無論在任何一點買貨都可以有賺，而在一個上升的經濟中，買股是必然有賺，關鍵只是賺多賺少。

趨勢是投資者的朋友

恒指是於1968年建立，基數是100，如當時已有盈富基金，閣下買了一萬元，到今時以恒指二千四計，今時已值二千四百萬，增長240倍，沒有巴菲特的巴郡股票那麼勁，但已不俗，更何況如閣下將所收之息都全拿回去買這隻1968年的恒指盈富基金，以平均4％派息計，今時肯定遠超二千四萬，更好的是，你不用像巴菲特那樣操心，買了，鎖在夾萬，50年後（即2018年時）才拿出來看看，便是。

為甚麼可以這麼寫意地便賺到？因為趨勢是投資者的朋友，過去50年，美國經濟雖有起有跌，但總的趨勢是上升，香港的經濟發展情況也一樣，過去50年總的都是上升的，所以一定賺錢，但再之後的50年如何？巴菲特謂，未來的50年，美國經濟仍然好，但未來50年的香港經濟呢？如果你對未來50年香港經濟有信心，你可以今時買盈富基金（02800），但如冇，買巴郡股票，或美股ETF好了。

巴菲特是個「神」，他只要肯買任何一家的股票，該家股票的負責人都會歡喜若狂。

如閣下是普羅投資者，相信巴菲特這招你用不上，也不用學，但也可以從他的收購原則中，學識揀甚麼樣的股來買，股神最新的投資金句是：

1.如果買價非常高，一筆良好的投資就可能退化為鹵莽的投機。

2.好企業應滿足三大要求：強大和可靠的盈利能力；大量的流動性資產；不會遭遇大筆短期現金需求。

3.在我看來，並沒有方法去準確預測市場的波動，因此投資者需要做好持倉5年以上的準備。

4.股價的月度甚至年度變動都可能是非理性的，因此無法衡量企業內在價值的變化。但如果從長期看，股價和內在價值總是趨於脗合。

5.對於巴郡來說，我們寧可去參股一家偉大的企業，也不願意去絕對控股一家泛泛之輩。所謂寧要鮮桃一口，不要爛杏一筐。

6.我在生意上的經驗對我的投資有所幫助，而我的投資經驗反過來又讓我成為更好的生意人。二者的經驗是互通的，有一些真理只能通過實踐才能徹底領悟。

在今年的信中。巴菲特說得最多的詞是「收購」，他特別強調「補強收購」。在收購完成Van Tuyl後，巴郡旗下已經擁有「九家半」（亨氏集團算半家）世界500強企業。巴菲特豪言：「這意味着我們還有490家半等着去收購。此言既出，駟馬難追！」

對於收購的規模，巴菲特表示：「我們樂於進行價格在50億至200億美元範圍之間的收購。但是，我們對可以在一般股票市場進行的收購建議沒興致。」

要投資就要看當地的前景

中國人有句，「寧為雞口，莫為牛後」，對巴菲特言，「牛後」固然不可，「雞口」也看不上眼，要買，一定要買「牛口」，不是好的，不要買，但不少投資者就寧可有撿破爛的心理，希望玻璃變鑽石，係就人人都可發達啦！

假如買錯股票怎辦？巴菲特也有買錯過，後果是蝕，但怎蝕！

在信中，巴菲特坦率地承認了他去年的一項重大虧損，他說，2012年底，我們擁有4.15億股樂購（Tesco）的股票，投資的成本是23億美元。2013年，我對樂購當時的管理層略感失望，因此出售了1.14億股，獲得了4,300萬美元的盈利。我閒散的售股方式最後被證明代價高昂。2014年，樂購的問題與日俱增，公司市值縮水，我們在去年賣光了樂購的股票，這筆投資的稅後虧損是4.44億美元。

巴菲特知道買錯了股票後，未能果斷地止蝕，假如他能果斷地在2013年沽清，就仍可有盈利，但就因為拖拉，結果是由賺變蝕。這例子相信不少投資者有同感。

閣下可否重複投資50年，增長7,511倍的佳績，首要條件是，閣下所投資的市場，在未來50是否總的向上，如你欲投資於希臘股市，要賭50年後有賺，是索羅斯所為，不是巴菲特所為。

筆者認為，巴菲特在未來的50年，未必可以再締賺7,511倍的佳績，因為筆者不相信在未來50年，美國會如過往50年般風光，你要我買，我會買A股。原因不用多講，反正都是你信不信，你信便有千百樣個原因，你不信也有千百樣個原因。

A股又買甚麼？A股的ETF，又或恒生H股ETF（02828）和港交所（00388），因為我信這三隻（類）股，在50年後仍有，而總的趨勢應向上，但盈富（02800）又如何？盈富有香港成分，如你不敢賭50年後香港，怎買盈富？為甚麼筆者會重中輕港？你話呢？